在A股的渔业板块中，开创国际是离陆最远的一家——它的渔船不跑近海，而是常年出没在太平洋、印度洋和南极海域。11艘金枪鱼围网船满负荷运营，一年抓到8.86万吨金枪鱼，同时南极磷虾年捕捞量翻倍到7万吨——”一鱼一虾”战略让它成为中国远洋渔业最纯正的代表。第40期，拆解这家从上海港出发、覆盖全球海域的远洋渔业龙头。

上海开创国际海洋资源股份有限公司，2008年12月通过借壳华立科技实现沪市A股上市（600097）。公司历史上曾用名包括恒泰芒果、ST恒泰、华立科技——从水果罐头到远洋渔业，名字换了四次，但上市以来始终扎根远洋捕捞业务。总部位��上海，是国内远洋渔业板块的头部企业。

开创国际的核心资产是11艘大型金枪鱼围网船和南极磷虾捕捞加工船。围网船常年活跃在西太平洋、中太平洋和印度洋海域，全年作业不停歇。南极磷虾船则在每年南半球的夏季出航，利用南极海域丰富的磷虾资源进行捕捞和初加工。

公司的一大亮点是海外加工和分销网络——通过子公司西班牙ALBO公司，在欧盟市场建立了强大的罐头加工和品牌销售能力。ALBO的沙丁鱼、鱿鱼罐头在西班牙市占率第一，黄鳍金枪鱼罐头市占率第二。2025年境外收入占比达56%，是一家真正意义上的全球化渔业企业。

财务纪律方面，开创国际上市以来累计分红15次、派现4.82亿，连续9年现金分红——在A股渔业板块中属于”分红纪律标兵”。

开创国际的业务围绕”捕捞→加工→销售”全链展开，四大板块分工清晰：

1. 金枪鱼捕捞+销售（占营收34.11%，毛利率35.9%）。11艘围网船2025年捕捞金枪鱼8.86万吨（同比+0.86%），实现营收7.97亿。金枪鱼是远洋渔业的”现金牛”——单价高、需求稳、全球市场透明。开创国际是中国最大的金枪鱼捕捞企业之一，在西太平洋和印度洋拥有稳定的捕捞配额。

2. 南极磷虾捕捞+加工（营收含在罐头和鱼柳板块中）。2025年是磷虾业务的大年——捕捞量7.01万吨，同比暴增97.16%，创历史新高。磷虾富含欧米伽-3脂肪酸，是保健品（磷虾油）和高端水产饲料的核心原料。这个板块的增长潜力极大——南极磷虾资源量超过5亿吨，当前全球年捕捞量仅约50万吨，资源利用率极低。

3. 罐头加工（占营收34.94%，毛利率44.5%）。西班牙ALBO公司是开创国际的”利润放大器”——把捕捞的金枪鱼、沙丁鱼、鱿鱼加工成品牌罐头，在欧盟市场销售。2025年罐头营收8.16亿（+22.92%），毛利率高达44.5%——是整个业务链条中最赚钱的环节。ALBO的沙丁鱼和鱿鱼罐头西班牙市占率第一，国际市场销售额增幅达126%。

4. 渔货贸易+鱼柳加工（占营收合计约24%）。这两块业务毛利率低（5.3%和1.3%），属于”走量”的辅助业务，但为罐头和金枪鱼业务提供原料和渠道补充。

开创国际的财务数据呈现出消费品公司才有的”稳健”气质：

三个最值得关注的信号：

一、营收超级稳定。23.16亿→23.37亿，两年营收几乎一致。远洋渔业的营收受捕捞配额和天气影响较大，但开创国际通过罐头加工和贸易对冲了捕捞端的波动——营收的稳定性甚至超过很多消费品公司。

二、净利增21%，磷虾是最大功臣。2025年磷虾捕捞量翻倍（+97%），直接拉动了罐头和鱼油相关产品的营收和利润。金枪鱼捕捞量持平，但罐头加工业务的毛利率提升（ALBO产品结构优化）贡献了利润增量。

三、资产负债率31.54%，A股渔业最低之一。对比好当家（48.5%）、獐子岛（97%）、国联水产（~45%），开创国际的负债率极度安全。每年经营现金流1.68亿，加上低负债率——这家公司的财务健康度在渔业板块是独一档的存在。

2026Q1亏损3517万是季节性波动——远洋渔业的第一季度通常是捕捞淡季，磷虾作业也集中在南半球夏季（Q4-Q1），Q1营收5.01亿对应的成本端是固定支出，出现单季亏损属于行业规律。

1. 远洋捕捞配额——行政壁垒最高的护城河。金枪鱼捕捞受区域渔业管理组织（RFMO）严格管控，捕捞配额是国家之间分配的战略资源。开创国际作为中国远洋渔业的头部企业，在大西洋、太平洋、印度洋的捕捞配额是长期积累的结果——新进入者几乎不可能短期内获取同等配额。

2. 西班牙ALBO——海外加工+品牌的前哨站。ALBO公司是西班牙最大的罐头食品企业之一，拥有超过150年的品牌历史。开创国际通过ALBO打通了”中国捕捞→欧洲加工→欧盟销售”的全链路——沙丁鱼和鱿鱼罐头西班牙市占率第一。这种海外品牌资产的稀缺性在A股渔业板块中是独一无二的。

3. 南极磷虾资源——未来的蓝海。南极磷虾资源量超5亿吨，当前全球年捕捞量仅约50万吨——这是一个几乎”无限”的资源库。开创国际是中国最早实现南极磷虾规模化捕捞的企业之一，2025年捕捞量翻倍证明公司在这一领域的先发优势正在转化为实际产量。

4. “捕捞-运输-加工-贸易”全产业链闭环。从捕捞船到运输船到ALBO加工厂到全球分销网络——开创国际是A股少有的完成了远洋渔业全产业链布局的企业。这种全链能力在远洋渔业这个高度专业化的行业中，意味着更强的定价权和更低的中间成本。

在A股远洋渔业板块中，开创国际与中水渔业（000798）是唯二以”远洋捕捞”为核心主业的上市公司。中水渔业是中国农业发展集团旗下的央企，开创国际则是上海地方国资控制的企业——”一央企一地方”构成了中国远洋渔业上市公司的双头格局。

在金枪鱼捕捞量上，开创国际的8.86万吨在国内企业中排名前列。在南极磷虾领域，开创国际的开拓史比中水渔业更早——是国内最早实现规模化磷虾捕捞+加工的企业之一。加上ALBO在欧盟市场的罐头品牌地位，开创国际在”从捕捞到终端”的产业链完整度方面领先于同行。

最大的差异化优势是境外收入占比56%——开创国际不是靠”把中国的鱼卖给中国人”在赚钱，而是靠”把全球的鱼加工后卖给全球”在赚钱。这种全球化收入结构，让它对国内消费周期和政策波动的敏感度远低于其他渔业企业。

风险一：Q1季节性亏损是常态，非短暂异常。2025Q1亏损156万，2026Q1扩大至3517万——远洋渔业的一季度受天气、渔船排期和捕捞配额影响极大。如果全年利润高度依赖Q2-Q3的捕捞旺季，任何一个季节的异常（如厄尔尼诺导致的渔获减少）都可能使全年业绩不达预期。

风险二：汇率波动。境外收入占比56%，主要结算货币为欧元和美元。2025年人民币相对弱势有利于出口收入，但如果人民币升值，境外收入的换算将产生汇兑损失。这是远洋渔业企业无法回避的系统性风险。

风险三：渔船折旧重+资本开支大。11艘大型围网船和一艘磷虾船，每年的折旧和维护成本是固定支出。且渔船的使用寿命有限——到期后需要投入巨资更换新船，资本开支周期对现金流和利润的影响不可忽略。2025年经营现金流同比降49.9%已经是一个警示信号。

风险四：远洋渔业受国际规则影响大。捕捞配额由RFMO分配，如果在国际谈判中配额被削减，将直接影响公司营收。南极磷虾的开发也受到南极海洋生物资源养护委员会（CCAMLR）的严格监管。

开创国际的投资逻辑有三个锚点：

锚点一：全球化收入结构的稳定性。56%境外收入、ALBO在欧盟市场的品牌地位、金枪鱼和磷虾的全球定价机制——这三个因素让开创国际的业绩受中国国内经济波动的影响极小。在A股渔业板块中，这种全球化特征的企业几乎没有第二个对标。

锚点二：南极磷虾的长期资源红利。南极磷虾资源量超5亿吨，开创国际年捕捞量7万吨仅占全球捕捞量的约14%。随着磷虾油保健品市场的快速扩张（全球磷虾油市场年增速约10-15%），这个资源的商业化价值还有数倍的提升空间。

锚点三：低负债+持续分红的财务纪律。31.5%的资产负债率、连续9年分红、4.82亿累计派现——这在A股渔业板块中属于”模范生”级别。低负债率意味着公司有能力在行业低谷期持续经营和扩张，这是獐子岛、国联水产等高负债企业不具备的优势。

一句话总结：开创国际是A股最”深蓝”的渔业企业——它的船跑得比任何同行都远，它的品牌在欧盟市场比在国内更有名，它的资产负债率在渔业板块最低。金枪鱼是稳定器、磷虾是增长器、ALBO是提价器——”一鱼一虾一站”的战略清晰而务实。唯一需要关注的是Q1的季节性亏损和汇率波动，但这不影响它作为远洋渔业龙头的基本面价值。

风险提示：本文仅为产业研究，不构成任何投资建议。远洋捕捞配额变化、国际汇率波动、极端气候影响渔获量、磷虾油下游需求波动等因素均可能影响公司经营。