截至7月15日”半年度业绩预告”强制披露截止日，A股共 16家 上市农牧企业发布 2026年半年度业绩预告：生猪养殖 11家全预亏，饲料一体化 2家转深亏，家禽板块 4家分化（含1家转亏）。饲料龙头海大集团未发预告——盈利公司无强制披露义务。正式半年报8月底才是披露高峰，但预告口径已足以看清上半年行业成绩单。
按预告净利中值排序，头部企业规模效应下承担最大亏损绝对值：
牧原股份（002714）
预亏 57–67亿｜商品猪均价10.4元/kg 同比 -28%｜1-6月销售501.45亿元 同比 -29.2%
新希望（000876）
预亏 16–18亿｜6月商品猪均价9.35元/kg 同比 -34.06%
天邦食品（002124）
预亏 15–16亿｜销量388.75万头｜*ST 风险，预重整推进中
温氏股份（300498）
预亏 9–12亿｜Q2肉猪综合成本12元/kg｜现金近70亿+300亿未使用授信
神农集团（605296）
预亏 7.2–8.8亿｜商品猪均价9.90元/kg 同比 -32%
巨星农牧（603477）｜预亏 7–9亿｜首亏（上年同期盈利1.81亿）
正邦科技（002157）｜预亏 7–8亿｜均价5.23元/斤｜销量558.21万头
新五丰（600975）｜预亏 6–8亿｜由盈转亏（上年同期0.45亿）｜扣非亏损6.1–8.1亿
大北农（002385）｜预亏 6–6.8亿｜商品肥猪销量+26.43%但收入-11.26%｜饲料+生猪一体化
京基智农（000048）｜预亏 4.29–5.49亿
东瑞股份（001201）｜预亏 3.8–4.6亿｜销量88.6万头 +15.82%｜供港配额已用54.86%
罗牛山（000735）｜预亏 2.9–3.3亿｜出栏量同比 +43.75%
金新农（002548）｜预亏｜生猪销量同比 +37.60%
▸ 深度洞察一｜量增价跌是核心矛盾：13家猪企H1生猪销量普遍同比 +15%~+43%（罗牛山+43.75%、金新农+37.60%、大北农+26.43%），但销售收入几乎全线下滑（大北农收入-11.26%）。上市公司在低价周期仍执行前期扩产计划——产能惯性在跟消费收缩硬碰硬。
▸ 深度洞察二｜Q2并未止血：东瑞Q1亏1.89亿→Q2亏损扩大至1.91–2.71亿；唐人神Q1单季亏6.25亿；正邦Q1同比变动幅度 -447.11%~-496.7%。二季度虽然猪价从4月8.59元/kg反弹到6月末9.47元/kg，但成本让利到位与出栏节奏共同作用下，季度亏损与Q1基本持平甚至扩大。
▸ 深度洞察三｜114.9亿背后：申万宏源口径下重点跟踪4家生猪养殖上市公司预计合计归母净亏损 114.9亿元，行业整体头均亏损 -242.6元。规模决定亏损绝对值，成本决定谁能坚持到反转——不是”谁亏得少”是赢家，而是”谁账上钱够”是活下来的。
饲料板块出现明显分化，业务结构决定生死：
唐人神（002567）
预亏 8.5–10.5亿（去年同期仅亏0.6亿）｜扣非亏损8–9.8亿｜EPS -0.60~-0.74元｜肥猪均价同比 -27.5%｜Q1单季已亏6.25亿｜负债率69.64%
傲农生物（603363）
预亏 1.5–2.2亿｜扣非亏损2–3亿｜生猪销价低+出栏增｜上年同期3.8亿重整收益本期消失
海大集团（002311）未发预告
盈利公司无强制预告义务｜2025年归母 42.80亿｜26Q1归母8.87亿 同比 -30.82%｜饲料销量3208万吨（外销市占率持续提升）｜海外+47%
大北农（002385）
预亏 6–6.8亿｜EPS -0.14~-0.16元｜商品肥猪销量同比 +26.43%但销售收入同比 -11.26%
关键落差：纯饲料+海外多元化的海大在扛，饲料+生猪一体化的唐人神/傲农/大北农全亏。同样的行业环境，业务结构里生猪权重越大，亏损越深。饲料本身不是问题——问题是”下游生猪价格塌陷”通过一体化传导到了饲料企业的报表上。
益生股份（002458）
预盈 2.7–3亿（先前口径2.85亿）｜同比 +4287%~+4774%｜白羽种鸡龙头，量价齐升
立华股份（300761）
未发亏损预告（推断H1微盈0–5000万）｜Q1盈利1.55亿｜黄鸡+生猪双主业对冲
广弘控股（000529）
预盈 0.29–0.37亿｜同比 -49.7%~-60.6%｜盈利但幅度大幅收窄
湘佳股份（002982）
预亏 1100–1400万｜同比转亏｜营收同比 +5.46%~+12.49%（增收不增利）｜活禽+生猪双承压
家禽板块内部分化明显：白羽种源（益生）享受周期红利，白羽肉鸡（未见亮眼）微利，黄鸡（立华）稳，活禽+猪双业务（湘佳）转亏。种源紧缺是当下家禽板块最确定的机会。
亏损的根源不是饲料贵，而是猪价低。6月末饲料原料现货：
▪ 玉米现货均价 2368元/吨，较2023高点 -23%
▪ 豆粕（43%蛋白）现货均价 2795元/吨，全线偏弱
▪ 育肥猪全价料出厂 3200–3360元/吨，头部大厂持平
▪ 上市猪企板块 平均完全成本 12.63元/kg（长江期货口径，10家均值）
成本已降到12.63元/kg，上半年出栏均价只有 10.41元/kg——每公斤实亏2.22元，头均亏损242.6元。饲料端该让的利已经让完了，问题在价格端。7月南美大豆集中到港，豆粕还有下探空间但幅度有限；新麦替代压制玉米反弹，饲料综合成本三季度大概率窄幅震荡。
▪ 屠宰开工率上半年均值 33.10%，同比 +5.64pct
▪ 鲜销走货持续偏弱，冻品库存持续累库——猪从养殖户搬到冻库，不是搬到餐桌
▪ 社零餐饮同比略增，但消费者信心处于五年低位
价格端已出现变化：
▪ 4月14日 8.59元/kg（八年最低）→ 6月26日 9.47元/kg（年内低）→ 7月14日反弹至 11.38元/kg，涨幅超20%
▪ 6月末能繁母猪存栏3815万头（较3月峰值3904万头已回落89万头，仍高于调控线3750万头 65万头）
▪ 2025年7月以来能繁母猪已连续9个月去化，对应下半年出栏边际收紧
机构一致口径：华泰、华安、东海期货、平安证券、Mysteel、长江期货、高盛均指向”下半年温和修复、无大幅牛市”。三季度磨底，四季度冲高12–14元/kg，年内高点或在11–12月。但短期反弹被解读为”二次育肥+惜售”驱动的人造行情，8月存在二次探底风险。冻品高库存将限制反弹上限。
① 成本领先梯队：牧原最优场线 <10.5元/kg，6月完全成本11.7元/kg，全行业最低；温氏Q2肉猪综合成本12元/kg，第二梯队；天康生物含羌都并表后完全成本11.8元/kg（新疆低成本区位优势）；行业均值 12.63元/kg——头尾差距约2元/kg，折算到年出栏千万头级别就是20亿量级的年度盈利差。
② 现金储备与融资弹性：温氏现金近70亿+300亿未使用授信、最不缺弹药；牧原AAA评级发债主体、融资成本最低；另一端：天邦已进入预重整、傲农此前经历过重整程序、唐人神资产负债率69.64%、新五丰筹划永续中票补血——财务约束差距远大于经营差距。
③ 业务结构护城河：海大（纯饲料+海外+3208万吨销量）、益生（白羽种源）走出独立曲线；一体化企业（唐人神、傲农、大北农、禾丰）被生猪拖累深亏；东瑞（供港外销价差1.10元/kg）证明差异化销售渠道能提供边际缓冲，但难改整体亏损方向。
④ 出栏节奏与市占率博弈：金新农（+37.60%）、罗牛山（+43.75%）、天康+羌都（+20.95%）、大北农（+26.43%）在低价周期逆势增量出栏——短期加剧亏损，长期抢占散户退出后腾出的份额。规模上市猪企H1出栏合计同比高个位数增长，与散户去化形成结构性对冲。
⑤ 减值计提节奏：禾丰H1一次性计提2.37亿、东瑞Q2计提存货减值——率先”洗澡”的公司账面已相对干净；未在预告披露减值细节的公司，8月中报可能补计提，报表噪音更大。
16家半年报预告拼出的行业底片：
上半年生猪均价10.41元/kg，同比 -29.7%，创近20年新低；重点上市猪企合计亏损 114.9亿元；饲料端已让利到位，问题在价格；下游屠宰不弱、消费不强、冻品高位；能繁去化进入第10个月，供给端拐点在酝酿。
这不是牛熊拐点故事，也不是崩盘故事。这是猪周期第六轮下行末段最典型的”磨底”画面：价格触底但尚未确认反转，成本让利空间见顶，产能去化但基数仍高。
下半年真正的观察点，不在预告写了多少亏损，而在三件事：冻品库存去化速度、能繁母猪去化能否延续到年底、终端消费复苏斜率。三件里做到两件，四季度盈利修复就成立；一件不成，磨底会延续到2027年。
数据来源：各公司业绩预告公告（巨潮资讯网） / 涌益咨询 / 钢联Mysteel / 卓创资讯 / 农业农村部 / 申万宏源 / 长江期货半年报 / 天风农业 / 华泰证券 / 华安证券 / 东海期货 / 平安证券 / 现代畜牧网
披露口径：本文所列均为2026年半年度业绩预告，未经审计。正式半年报以各公司8月披露为准。海大集团、天康生物、禾丰股份等未在7月15日强制披露截止日发布预告，属正常盈利公司无强制预告义务范畴。
