第5期，我特意挑了通威。原因有三：一是它2025年水产饲料市占率≈25%稳居中国第一，是名副其实的”水产料一哥”，跟咱农牧人天天打交道；二是它另一条腿——高纯晶硅、太阳能电池全球第一，体量比饲料还大一截，2025年光伏业务营收541亿 vs 农牧业务292亿；三是2025年公司全年净亏95.53亿，创上市21年来最大年度亏损，”水产现金牛+光伏巨亏”的撕裂感，正是看懂通威的钥匙。
这家1986年从眉山永寿镇一个鱼饲料厂起步、跑了39年的公司，今天身上集齐了几对最值得拆开看的矛盾：饲料净赚27.7亿 vs 光伏亏掉123亿、硅料销量主动减17.71% vs 国内市占率反升2pct、22岁创业的刘汉元交棒89年女儿刘舒琪。本期我们重点拆农牧，光伏作为多元化战略中性提及——但财务和估值章节会诚实告诉你光伏占了营收六成，别误以为通威=纯农牧公司。
把通威摊开，是四条线交织在一起——
下面按10个维度，一刀一刀切开。
| 指标 | 通威 | 光伏中位 | 农牧中位 | 解读 |
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| 股价 |
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| 总市值 |
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| PE(TTM) | -6.69 |
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| PB | 1.80 |
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| PS |
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| 股息率 | 0% |
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水产料27亿利润铺安全垫，硅料百亿亏损赌周期反转
看它，就是看刘舒琪能不能熬过这一轮
[2] 通威股份《2026年第一季度报告》
[3] 通威股份《2025年度利润分配预案公告》（首次不分红）
[4] 通威股份《关于筹划发行A股股份吸收合并青海丽豪清能科技有限公司暨停牌公告》（2026.02.24）
[5] 通威股份《关于控股股东及其一致行动人股份质押的公告》（质押率32.23%）
[6] 通威集团官网及历史沿革资料（1986年眉山水产饲料厂→1992通威集团→2004上市）
[7] 《2025中国鱼用饲料行业市场占有率分析报告》（水产料CR4数据）
[8] InfoLink 2025年全球太阳能电池/组件出货排名报告
[9] PV InfoLink 2025/2026多晶硅供需平衡报告
[10] 中国饲料工业协会《2025年全国饲料生产形势分析》
[11] 中国畜牧业协会《2025年水产饲料消费总量及结构分析》
[12] 上海期货交易所 多晶硅期货合约PS2507 2026.06.04 收盘数据
[13] 硅业分会 多晶硅周度价格周报（2026年6月第1周）
[14] 同花顺iFinD 通威股份股价/市值/PE/PB 2026.06.04收盘数据
[15] Wind 通威股份机构一致预期数据（卖方研报口径）
[16] 中信证券《通威股份：硅料龙头积极反内卷，看好双主业对冲价值》
[17] 华泰证券《通威股份：吸并丽豪强化龙头地位，水产料安全垫稳固》
[18] 中金公司《通威股份：周期底部博弈机会显现，关注硅料反弹弹性》
[19] 海大集团/新希望集团/牧原股份《2025年年度报告》（行业横向对照数据）
[20] 国家发改委《”反内卷”专项行动光伏行业自律倡议》
[21] 通威股份《2025年可持续发展报告》（10年外部抽检合格率100%数据）
[22] 谢毅/刘舒琪/刘汉元公开履历及股东大会公告
[23] 通威股份2010-2025年度报告（财务历史数据序列）
