第6期，必须给温氏。理由有三：一是它是A股农牧”双主业”标杆——2025年出栏肉猪4047.69万头（行业第二）+肉鸡13.03亿只（行业第一），猪鸡周期错位，是少数能在猪价磨底时靠禽业务对冲的玩家；二是它把“公司+农户”模式跑了40年——4.49万户合作家庭农场、2025年农户收益132.24亿创新高、累计支付近1000亿，堪称中国农牧产业化最大规模”利益共同体”实验；三是它正在经历家族传承关键节点——2025年6月实控人调整，5位温氏第三代成员（温蛟龙、温铭驹、陈浩、温少模、温冰文）进入实控人行列，”温二代”温志芬掌舵叠加”温三代”上位，治理结构正在悄悄换血。
我把温氏摊开，看到的不是简单一家”养鸡养猪的”。它是8000元起家的家族企业、是4.49万小农户绑定的产业共同体、是2025年12亿回购足额完成、连续7季度盈利后被2026Q1猪价腰斩打断的周期玩家、也是“牧视通”AI数字化养殖刚拿下数字中国创新大赛二等奖的科技新锐。这4张脸交织在一起，才是真实的温氏。
把温氏摊开，是四条线交织——
下面按10个维度，一刀一刀切开。
调整后10人实控人合计持股11.9%（原15.6%），加近亲属（父母配偶子女）合计16.8%，上市以来持股稳定。
第二代（现任掌门）：温鹏程（名誉董事长）/温均生/温小琼/温志芬/孙芬（副总裁）— 温北英子女及配偶
第三代（新生代）：温蛟龙（温均生子，2024年首位进入董事会）/温铭驹（温鹏程子）/陈浩（温小琼子，监事）/温少模（监事会主席）/温冰文 — 2025年6月正式进入实控人圈
• 销售：毛猪+鲜品3544.67万 + 仔猪503.02万
• 均价：13.71元/kg（-17.95%）
• 综合成本：12.2-12.4元/kg（同比-2.2元）
• 种猪PSY：26头（行业第一梯队）
• 2026目标：成本降至11.8元/kg
• 含毛鸡+鲜品+熟食
• 均价：11.78元/kg（-9.80%）
• 毛鸡完全成本：约5.7元/斤
• 黄羽鸡市占第一（远超立华、湘佳）
• 2026 1-5月持续放量，禽业回暖明确
温氏区别于牧原（纯猪）、圣农（纯白羽鸡）的核心壁垒，就是猪鸡两条腿、周期错位。2026Q1猪价腰斩、生猪板块单季亏11.3亿的情况下，肉鸡业务还能小幅盈利1.8亿元，配套业务（动保+投资+设备）合计盈利1.1亿元，禽业务给猪业务托底，硬扛住了猪周期最深的谷底。这是2026年开年到现在，温氏估值能比牧原少跌十几个点的核心逻辑（国信证券、财信证券研报观点）。
代购代销 → 公司+农户 → 公司+家庭农场 → 公司+现代养殖小区 → 政银企村户五方共建
第二个五五：剩余的50%里，员工和股东再平分
2025年数据印证：”2025年合作家庭农场养殖总收益同比+8.9%，前三季度农户总毛利同比+20%；全年支付农户养殖总收益132.24亿元，较2024年增加14亿；2000年以来累计支付超1000亿元“——而同期上市公司归母净利只有52.66亿元，农户拿到的”工资”是上市公司净利润的2.5倍。
“政银企村户”五方共建：政府搭台、银行授信、企业运营、村集体受益、农户参与。2026年2月仅云浮地区就推广35个共建家庭农场，建成后年增2340万只鸡/19.2万头猪/33万只鸭的产能，年总产值10.8亿，扶持116个自然村年收入超10万。
• 计提资产减值5.09亿（含肉猪跌价准备）
• 猪业务亏11.3亿、鸡业务赚1.8亿、配套1.1亿
• 一季报披露后股价两周累跌14%
• 资产负债率53.14%（行业较低水平）
• 2025归母52.66亿、分红33.14亿（分红比例68.63%）
• 大股东质押率仅1.3%（A股农牧最低）
温氏拥有”新兴矮脚黄鸡、新兴黄鸡2号、新兴竹丝鸡3号、新兴麻鸡4号、天露黑鸡、天露黄鸡、温氏青脚麻鸡2号、天露黄鸡2号、温氏麻黄鸡3号”等9个国家审定家禽品种配套系，是国内黄羽鸡品种最多的公司。在白羽鸡（圣农/益生）与黄羽鸡（温氏/立华）双轨竞争里，温氏黄鸡赛道的护城河，本质上是三十年品种沉淀+品牌口碑+南方餐桌习惯构成的——黄鸡更适合做白切鸡、煲汤，是粤港澳大湾区的刚需品种。
• 农业产业化国家重点龙头企业 / 创新型企业
• 中国民营企业500强第95位（2025年）
• 全国脱贫攻坚先进集体
• 国家认定企业技术中心 / 国家生猪种业工程技术研究中心 / 猪禽种业全国重点实验室
• 国家级科技奖项8项，省部级科技奖项102项
完成情况：累计回购7479万股（占总股本1.1241%），成交价13.22-17.59元/股，总金额12亿元（足额完成），用于员工持股或股权激励
信号：在猪价磨底+一季报亏损双重压力下顶格回购，管理层对中期价值的强信心
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平台核心能力：以”数字孪生+AI智能体”为核心，九大行业垂类AI智能体，AI盘点准确率98%、AI估重准确率97%；上市率提升1-2%、人员管理效率翻倍。2025年研发投入8.15亿元，对标牧原阿里云”小牧助手”，温氏走的是华为合作+垂类智能体路线。
温三代接班节奏：温蛟龙2024年12月成为首位进入董事会的温三代成员，2025年6月正式进入实控人圈。陈浩为监事，温少模为监事会主席，第三代已在公司治理三道防线（董事会-监事会-管理层）都有席位。这是A股农牧最有计划性的家族传承之一，对比新希望刘畅、海大薛华、双胞胎鲍洪星，温氏选择了”集体接班”而不是”指定接班”。
• “再造一个新温氏的宏伟蓝图”——温志芬在2025董事长致辞首次提出
• “数智引领赋能，发展新质生产力”——2025年研发投入8.15亿元
• “深化公司+农户模式，与近5万户合作农户携手共创共享”——农户战略不动摇
• “实现规模扩张到高质量发展的根本性转变”——增长动能切换方向
2026Q1 已现亏损 10.70 亿。能繁母猪存栏去化偏慢、5 月毛猪均价 13.79 元/kg（同比 -38.94%）尚未见明显反弹。若磨底超 18 个月，对盈利持续压制。
2025-2026 多家子公司（湖南怀化、广西博白等）因废水排放超标、未批先建被罚 10-100 万元区间。叠加 1500+ 养殖场的合规半径，环保整改是长期成本项。
广东、广西、福建消费占全国黄羽 60%+。若两广现宰活禽政策收紧、餐饮需求弱复苏，对收入端冲击直接。北方市场拓展进度需持续跟踪。
4.49 万户合作家庭农场，单户存栏 5000-30000 羽不等。突发疫病（如非瘟、禽流感）下，统一防疫体系压力极大，2018-2019 非瘟教训犹在。
[1] 温氏股份《2025 年年度报告》全文，公告日 2026.04.21
[2] 温氏股份《2025 年可持续发展报告 / ESG 报告》，公告日 2026.04.21
[3] 温氏股份《2026 年第一季度报告》，公告日 2026.04.29
[4] 温氏股份《2026 年 5 月销售简报》，公告日 2026.06.03
[5] 温氏股份《关于回购公司股份比例达 1% 暨回购进展公告》，公告日 2026.04.03
[6] 温氏股份《关于回购公司股份方案实施完成的公告》，公告日 2026.06.04
[7] 温氏股份《关于控股股东、实际控制人调整的公告》，公告日 2025.06.06
[8] 温氏股份《2025 年度利润分配预案公告》，公告日 2026.04.21
二、官网与官方渠道
[9] 温氏食品集团股份有限公司官网 www.wens.com.cn，《公司简介 / 发展历程》
[10] 温氏官网，《2025 年度社会责任报告》全文
[11] 温氏官微，《温志芬董事长在 2025 年股东大会上的讲话》
[12] 温氏官网，《”牧视通”获 2026 数字中国创新大赛人工智能赛道二等奖》新闻稿
三、券商研报
[13] 财信证券《温氏股份（300498）：2025 年报点评 – 周期承压、双主业彰显韧性》，2026.04.22，分析师：周策
[14] 国信证券《温氏股份（300498）：2026 年一季报点评 – 短期承压、看好周期修复》，2026.04.25
[15] 华泰证券、中信建投、招商证券等 17 家机构 90 天评级汇总（同花顺数据）
四、行业数据与对照
[16] 牧原股份《2026 年 5 月生猪销售简报》，2026.06.03
[17] 中国畜牧业协会《2025 年中国生猪、肉禽行业发展报告》
[18] 涌益咨询、卓创资讯，2025-2026 年生猪、毛鸡价格周报
五、媒体报道与深度访谈
[19] 经济参考网《温氏股份”公司+农户”模式 40 年累计带动农户增收近 1000 亿》，2026.04.30
[20] 南方都市报《温氏股份温三代集体进入实控人圈，A 股最有计划性的农牧家族传承》，2025.06.10
[21] 21 世纪经济报道《温氏 2025 年报：双主业对冲周期，黄羽鸡市占率达 26%》，2026.04.22
[22] 农财宝典《温氏 PSY 26 头：1500 多个养殖场背后的种业体系》，2026.03 月刊
[23] 第一财经《温氏 12 亿回购顶格完成：A 股农牧分红王的底气》，2026.06.04
六、行情与估值数据
[24] 同花顺 iFinD、东方财富 Choice 数据终端，2026.06.05 收盘数据
