A股农牧板块最特殊的一个品类是黄羽鸡——和白羽鸡（圣农/益生那条链）的工业化快餐逻辑完全不同，黄羽鸡走的是中国家庭餐桌的”鲜鸡”路线，消费集中在两广、华东，偏好活禽、冰鲜而非冷冻。立华的故事，是黄羽鸡产业中”养殖硕士把成本做到极致”的范本，也是”猪鸡双主业互相熨平周期”的活体实验。第13期，7章拆解这家黄羽鸡老二如何在行业至暗时刻依然赚钱。

立华的起点是个励志故事：1997年，华南农业大学动物营养专业硕士程立力（1965年生于江苏武进）放弃研究所编制回到家乡，用借来的3万元建了个养鸡场，被当地称为”硕士鸡倌”。同年成立常州市立华畜禽有限公司，以”公司+合作社+农户”模式在华东深耕黄羽鸡养殖。

2019年2月18日，立华股份在深交所创业板挂牌（300761），成为黄羽鸡赛道第二家上市公司（第一家温氏）。上市后程立力加速两件事：一是黄羽鸡养殖版图从华东向华南、西南、华中扩张，市占率快速追赶温氏；二是切入生猪养殖，构建”猪鸡双轮驱动”格局。

股权结构上，程立力及其一致行动人昊鸣技术合计持股35.23%，是典型的家族实控企业。程立力身兼董事长和总经理，薪酬162万元。但值得注意的是：近一年半来程立力一方已累计减持7.49%股份，近日再次预告拟套现3.86亿——这是市场当前对立华最大的疑虑。

黄羽鸡（核心主业·成本标杆）——2025年立华销售黄羽肉鸡5.67亿只（含毛鸡、屠宰品及熟制品），同比增长9.90%，全国黄羽鸡出栏35.42亿只，公司市占率持续提升。最硬核的是成本数据：肉鸡完全成本5.6元/斤，低于温氏股份（约6元/斤），是目前A股黄羽鸡上市企业中成本最低的。即便2025年黄羽鸡月均价一度跌至9.77元/kg的历史低谷，立华全年养鸡板块仍实现盈利，展现极强抗周期韧性。

生猪（第二增长极·盈利反超）——立华2020年前后切入养猪，2025年迎来里程碑：养猪业务首次年度盈利超过养鸡。2026年4月肉猪完全成本降至11.5元/kg，已接近行业前五水平。从养殖规模看，立华生猪出栏突破160万头级别，依托”公司+农户”轻资产模式快速起量——不用自建大量猪场，而是用黄羽鸡的农户合作网络协同养猪，管理效率高、资产负担轻。

黄羽鸡 vs 白羽鸡的核心差异——这是理解立华必须知道的前提：白羽鸡（圣农/益生那条链）42天出栏、炸鸡汉堡用、工业化冷冻流通；黄羽鸡80-120天出栏、家庭炖汤白切用、偏好活禽冰鲜。黄羽鸡定价更高（均价10-12元/kg）、成本更贵、消费更稳定，但养殖门槛和周期波动也更大。立华约等于黄羽鸡赛道里的”牧原+温氏结合体”——有黄羽鸡的成本优势和生猪的增长潜力。

2025年是立华”增收不增利”的典型年份：全年营收187.29亿元创历史新高，同比增长5.67%；但归母净利润5.78亿元，同比下降62.01%——主要原因是黄羽鸡价格全年处于历史级周期底部，生猪价格也处低位。

在A股黄羽鸡养殖赛道中，主要就三家：温氏股份（8亿+只/第一）、立华股份（5.67亿只/第二）、湘佳股份（数千万只/第三）。立华近年最亮眼的数据是对温氏的追赶速度：黄羽鸡出栏量从2019年占温氏的31.24%提升至2024年的42.71%，年均复合增速远超温氏自身。

更关键的是成本竞争力：立华肉鸡完全成本5.6元/斤，显著低于温氏的6元/斤。在2025年鸡价跌至9.77元/kg的大熊市中，这0.4元/斤的成本差就是生死线——立华全年养鸡仍盈利，而温氏养鸡板块仅微利。

立华是农牧板块中少见的”创始技术派”掌舵公司——程立力（1965年生，江苏武进人）本科江苏农学院、硕士华南农大动物营养专业，在江苏省家禽科学研究所工作多年后返乡创业。从”硕士鸡倌”到上市公司掌门人，程立力一直亲自管养殖技术和成本，这在A股农牧企业中是稀缺基因——多数同行老板出身贸易或地产。

公司股权高度集中：程立力及其一致行动人昊鸣技术合计持股35.23%，属于典型家族实控。公司高管团队多来自养殖一线，整体风格务实低调。但2025年以来程立力一方的持续大幅减持成为市场最大噪音——近一年半累计减持7.49%，2026年6月4日再次预告拟套现3.86亿元。减持原因官方口径为”个人资金需求”，但在公司业绩下行（归母-62%）时期大举套现，不可避免地引发投资者对管理层信心的质疑。

华农动物营养的学术背景+30年养鸡一线的实操经验，构成了程立力最坚固的护城河——全行业都说”降本增效”，只有他把成本做到比温氏还低0.4元/斤。但创始人减持是悬在头顶的达摩克里斯之剑，市场在等一个合理的解释。

6月4日减持预告引发股价大跌——程立力及昊鸣技术公告拟减持不超过总股本2%的股份，按当时市值约3.86亿元。这是近一年半来的第四轮减持，累计已套现约10亿元。市场以大跌回应，公司股价在减持公告后单日跌幅显著。

6月15日限售解禁——906.77万股限制性股票激励计划归属股份将于6月15日上市流通，短期对盘面有一定供给压力。

业绩说明会释放积极信号——5月14日业绩说明会上，公司明确：生猪完全成本已降至11.5元/kg、华南及西南区域产能建设中子公司成长迅速、预计2026年下半年随鸡价回升和猪价回暖盈利将明显改善。

黄羽鸡周期拐点预期——2025年是黄羽鸡历史级底部，行业持续亏损加速中小散户退出，供给端去化明显。市场普遍预期2026年下半年黄羽鸡价格将进入上行通道，立华作为成本最低的企业将最先受益。

客观说：减持是短期负面的情绪来源，但长期看去产能后黄羽鸡周期反转+猪周期回暖，才是决定立华2026-2027估值的最核心变量。

核心看点：①黄羽鸡周期反转——行业深度去产能后，2026H2鸡价上行是大概率事件，立华5.6元/斤的成本意味着率先且最大程度受益；②生猪量利齐升——出栏从160万头向200万头级别跨越的同时完全成本降至11.5元/kg，养猪板块有望成为第二利润中心；③”猪鸡双驱”的抗周期结构——在不远的将来，立华可能是A股唯一一家两个主业同时盈利且互相对冲周期的农牧公司。

主要风险：①程立力减持——实控人高位套现对信心的侵蚀是客观事实，若减持持续可能影响估值中枢；②鸡价反弹不及预期——若消费复苏迟缓，黄羽鸡去产能效果打折；③生猪扩张的农户管理风险——”公司+农户”模式对成本控制有效但品控难度比自建猪场更大。

机构态度：山西证券等卖方维持”增持”评级，核心逻辑是成本领先+双主业成长性。当前股价18.09元、市盈率TTM约26倍——考虑到2025年是周期底部利润，若2026年归母恢复到12-15亿水平，前瞻PE将缩至10-13倍，对农牧股而言处于合理偏低估区间。

[1] 立华股份2025年年度报告（2026.04.29深交所公告）

[2] 立华股份2026年第一季度报告

[3] 立华股份2025年度业绩说明会公告（2026.05.14）

[4] 立华股份实际控制人减持股份预披露公告（2026.06.04）

[5] 立华股份关于2022年限制性股票激励计划归属结果暨股份上市公告（2026.06.10）

[6] 同花顺·立华股份2025年度业绩说明会要点（2026.05.15）

[7] 山西证券·立华股份深度研报（2026.05）

[8] 东方财富网·立华股份行情数据

[9] 雪球·立华股份社区讨论合集

[10] 百度百科·程立力、常州市立华畜禽有限公司

[11] 投资界·立华股份股价行情