七月的玉米市场可以用”闷”字概括。全国均价2373元/吨，月环比多数地区下跌10-35元/吨，东北产区主流成交2130-2290元/吨，华北2350-2405元/吨，南方销区走弱更为明显。贸易商在高温和资金压力下集中出货，陈粮隐性损耗约20元/吨·月，谁都不想多扛。深加工企业开机率不足61%，多家集中检修，下游采购以随用随采为主，建库意愿低迷。

更关键的压制来自替代品。饲用芽麦价格1.10-1.15元/斤，比玉米低了3-5分钱/斤，配方中小麦替代玉米的比例已经达到30%-40%。加上陈稻谷和进口高粱持续分流，玉米的饲用需求被大幅挤压。不过下方也不是没有支撑——基层余粮基本见底，贸易商的持粮成本摆在那里，东北产区低价出货意愿不强，种植成本也在托底。预计短期内全国均价在2300-2400元/吨区间窄幅震荡，8月上旬或有阶段性小幅反弹窗口，但难有趋势性行情。

小麦的情况和玉米类似，甚至更”温吞”。2026年全国小麦总产量13895.2万吨，同比增0.6%，丰产格局已定。新麦集中上市叠加面粉消费淡季，面企开机率仅42.32%，收购价均值1.231元/斤，部分企业近期还下调了3-10厘。中储粮在豫鲁皖苏冀6省筹备了800多个收购库点、2000多万吨仓容，最低收购价1.21元/斤的执行期覆盖到9月底，这层政策底给了市场一定信心，但充裕的流通粮源让价格很难抬头。短期麦价大概率在1.20-1.25元/斤区间磨底，9月后面粉消费回暖可能带来温和修复，但供需宽松的大框架下，”温和修复”而非”强势反转”是更合理的预期。

与能量端的沉寂形成鲜明对比，蛋白原料这个七月可谓”集体躁动”。涨得最凶的是鱼粉——国内港口库存已跌到13.4万吨以下，外盘报价坚挺上行，持货商普遍惜售，成交虽有放缓但挺价意愿极强。对于饲料企业来说，鱼粉在配方中占比虽不算大，但它是刚性需求，替代空间有限，价格弹性一起来就直接推高配方成本。

豆粕的走势更有意思，呈现典型的”外强内弱”格局。从外盘看，USDA 7月报告显示美豆期末库存3.1亿蒲（低于市场预期的3.33亿蒲），叠加美豆产区高温、优良率连续两周下滑至64%，天气炒作窗口尚未关闭，CBOT大豆站稳1200美分上方。中国方面，6月大豆进口1354.72万吨创单月历史纪录，中美承诺年采购2500万吨美豆至2028年，进口成本在往上走，油厂也在跟随提价。但从国内基本面看，港口大豆库存约905万吨（同比多127万吨），豆粕库存77.95万吨且仍在累库，7-9月到港预估合计约3044万吨，供应相当充裕。加上生猪养殖连续10个月以上深度亏损、头均亏300-400元，饲料企业采购以随用随采为主，豆粕价格上方有明显天花板。短期来看，连粕主力大概率在2900-3200元/吨区间偏强震荡。

菜粕跟着豆粕走，欧洲干旱导致油菜籽减产预期升温，加拿大虽丰产但物流和GMO分流使得非转基因产品供应偏紧。乳清粉方面，海运费坚挺、外盘报价上涨、今年1-4月进口量同比下降，三重因素推动稳中偏强。DDGS则因酒精企业集中检修、供应收缩而偏强运行。总的来说，蛋白类原料这一轮集体走强，不是单一品种的短期波动，而是全球供应链紧张、气候异常、进口成本抬升等多重因素叠加的结果。

把三大品种放在一起看，逻辑就比较清楚了。能量原料（玉米+小麦）当前都处于弱势格局，饲用小麦性价比突出，替代比例已达30%-40%，能量端成本稳中有降，这对养殖端来说是好消息。但问题在于，蛋白原料在饲料配方中占比高、替代空间有限——鱼粉涨了你没法不买，豆粕贵了也只能少添一点但没法不添。蛋白类集体走强，直接拉高了配方的刚性成本部分。

换句话说，能量端省下来的钱，未必能覆盖蛋白端多花的钱。对于肉鸭、生猪、肉鸡养殖来说，当前原料成本环境算不上友好，尤其是蛋白依赖度高的配方，成本压力更为明显。同行之间相互通气、适时调整饲料报价，是合理的市场行为。

往后看，有三个变量需要重点关注。第一是8-9月新玉米上市节奏，这将决定能量原料价格的方向——如果新粮丰产确认，玉米可能进一步走弱，给配方成本减负；如果天气出现异常则另当别论。第二是美豆产区天气，7-8月是大豆结荚灌浆的关键期，高温干旱持续将推高豆粕成本，但如果迎来有效降雨，丰产预期兑现，外盘可能快速回调。第三是生猪产能去化速度，养殖亏损越深、去产能越快，豆粕需求恢复就越慢，反过来也会压制价格反弹高度。